넥슨 그룹 지주사 엔엑스씨(NXC)가 지난해 연결 기준 매출 5조원 시대를 열었다. 
분위기는 애매하다. 외형은 사상 최대치를 경신했지만 순이익은 전년 대비 96%가량 급감하며 수익성 지표는 크게 후퇴했기 때문이다. 고(故) 김정주 창업주 시절부터 쌓아온 가상자산 사업을 빠르게 정리하는 한편 유럽 산업용 솔루션 기업을 새로 편입하며 사업 구조 재편에 속도를 내는 모양새다.
13일 금융감독원 전자공시시스템에 공개된 NXC 제37기 연결감사보고서에 따르면 2025년 연결 매출액은 5조1751억원으로 전년(4조9862억원) 대비 3.8% 증가한 것으로 나타났다. 게임 소프트 야마토연타 웨어 개발 및 공급 부문이 4조4903억원을 기록하며 전년 대비 11.9% 성장해 외형 확대를 이끌었다. 전체 매출에서 게임이 차지하는 비중은 87%에 달한다.
반면 영업이익은 9609억원으로 전년(1조1630억원)보다 17.4% 줄었다. 게임 부문에서 1조1300억원의 흑자가 났지만, 유아용품과 반려동물용품 등을 포함한 기타사업 부문이 바다이야기프로그램다운로드 1690억원 적자를 내며 전체 수익을 깎아냈다. 기타사업 매출 자체도 전년 9777억원에서 6847억원으로 30% 가까이 빠졌다.
순이익 낙폭은 더 가팔랐다. 연결 당기순이익은 2조2467억원에서 859억원으로 쪼그라들었다. 2024년 재무제표에 반영됐던 종속기업투자처분이익 약 1조4485억원이 사라진 영향이 크다. 

릴게임무료 일회성 수익은 화이트브릿지 펫브랜즈(WB) 북미 사업부 매각에서 비롯된 것으로, 당시 기타수익 총액이 2조1066억원에 이르렀으나 지난해에는 5308억원으로 줄었다. 단순히 영업 실적이 악화됐다고 보기보다는 비교 기준 자체가 비정상적으로 높았던 데 따른 기저효과로 읽힌다.



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사진=연합뉴스


온라인·모바일 매출 34% 급증, 로열티는 18% 감소 "가상자산 전략 변화"온라인 및 모바일 매출은 3조521억원으로 전년(2조2689억원) 대비 34.5% 급증했다. 자체 서비스 게임들의 직접 매출이 크게 늘어난 셈이다. 반면 로열티 매출은 백경게임랜드 1조3935억원으로 18.1% 감소했다. 감사보고서에 '주요 고객사(A사)'로 표기된 미공개 기업향 매출이 전년 1조2873억원에서 8928억원으로 줄어든 것이 영향을 미쳤다.
매출 구조 변화는 넥슨 그룹이 외부 파트너에 대한 의존도를 낮추고 자체 플랫폼을 통한 직접 수익 비중을 높이는 방향으로 움직이고 있음을 시사한다. 
패트릭 쇠더룬드 넥슨 일본법인 회장이 지난 3월 도쿄 자본시장 브리핑에서 "비용 구조를 재검토해 게임 개발과 운영 등 핵심 분야에 자원을 집중적으로 배치하겠다"고 밝힌 것과 같은 맥락이다.
실제로 넥슨 그룹의 핵심 계열사인 넥슨코리아는 지난해 100% 자회사 '딜로퀘스트'를 설립했다. 딜로퀘스트는 넥슨 지식재산권(IP) 활용 게임 개발에 집중하는 전문 법인이다. 베트남에도 크리에이티브 스튜디오 '비나'를 세워 현지 개발 조직을 확충했다. 넥슨에이치큐, Nexon HQ Hong Kong Limited 등 신설 법인도 연결 대상에 새로 편입됐다.
한편 NXC의 가장 눈에 띄는 변화는 가상자산 관련 사업의 전방위적 축소다. 
NXC는 2018년 약 4000억원을 투입해 유럽 최대 가상자산 거래소 비트스탬프(Bitstamp)를 인수했으나 지난해 6월 해당 지분 전량을 미국 플랫폼 기업 로빈후드에 2억달러(약 2900억원)에 매각했다. 
비트스탬프 유럽, 비트스탬프 아시아, 비트스탬프 글로벌 등 산하 법인 10곳이 연결 범위에서 동시에 제외됐다. 다만 지주법인인 Bitstamp Holdings N.V.는 당기말 기준 종속기업으로 남아 있어 완전한 청산은 아직 진행 중인 것으로 보인다.
해외에 이어 국내 가상자산 투자도 정리에 들어갔다. NXC는 올해 2월 이사회 결의를 통해 국내 거래소 코빗 주식 전량을 처분하기로 결정했다고 밝혔다. 코빗은 이후 미래에셋이 지분 92%를 취득하며 디지털 자산 기반 밸류체인 구축에 나서겠다고 발표한 바 있다.
가상자산 규모도 줄었다. 지난해 말 기준 장부금액은 1476억원으로 전년(1741억원) 대비 약 15.2% 감소했다. 비트코인(BTC) 보유량은 2670개에서 2356개로, 이더리움(ETH)은 3만2403개에서 2만2420개로 각각 줄었다.
김정주 창업주가 생전에 추진했던 크립토 사업은 사실상 정리 수순에 접어든 셈이다. 김 창업주는 NXC 대표로 재직하던 시절 비트스탬프와 코빗 지분을 잇따라 인수했고, 저서 '플레이'에서 블록체인 시스템을 향한 관심을 직간접적으로 드러내기도 했다. 그의 사후 넥슨 그룹 경영진은 게임 본업 중심의 사업 재편을 택한 것으로 해석된다.
다만 블록체인 사업을 완전히 접은 것은 아니다. 넥슨은 블록체인 자회사 넥스페이스를 통해 '메이플스토리 유니버스(MSU)' 생태계의 유틸리티 토큰 NXPC를 운영하고 있다. 2025년 총 10억개가 발행됐으며 소각분 384만417개를 뺀 공급량은 9억9615만9583개다. 전체 발행량의 76.6%가 미유통 상태로, 감사보고서는 "추가 매각 등으로 유통되는 경우 거래소 시세의 희석 요인으로 작용할 수 있다"고 명시했다.
비게임 투자 포트폴리오 전면 재편
비트스탬프 매각은 NXC 외화자산 구조에도 영향을 미쳤다. 
감사보고서에 따르면 NXC의 2025년 말 달러화 외화금융자산은 2조2748억원으로 전년 말 6조8476억원에서 1년 새 4조5729억원 감소했다. 비트스탬프가 연결에서 빠지면서 관련 외화금융자산이 재무제표에서 제외된 데다 2024년 12월 WB 매각대금 유입으로 전년 말 달러 보유액이 일시적으로 불어났던 역기저효과까지 겹친 결과다. 
NXC 관계자는 "비트스탬프 연결 제외가 일부 영향을 미친 것은 맞지만 재무적으로 구체적인 수치를 공개하긴 어렵다"며 "감소분에는 일부 현금 자산 감소 및 다른 금융자산으로의 재배치 등이 포함됐다"고 설명했다.
현금 및 현금성자산도 6조7175억원에서 5조5196억원으로 1조1979억원 줄었다. 다만 유동·비유동을 합친 당기손익-공정가치금융자산은 1조7392억원에서 2조7570억원으로 1조원 이상 늘어 달러가 줄어든 자리가 곧바로 현금 유출로만 이어졌다고 보기는 어렵다. 달러 자산 축소는 환율 민감도에도 영향을 미쳤는데, 원·달러 환율이 10% 상승할 때 NXC의 손익 영향은 전년 5266억원에서 1649억원으로 줄었다.
가상자산 사업을 정리하는 대신 NXC는 비게임 분야에서 새로운 투자처를 확보했다. 올해 2월 벨기에 투자법인 NXMH를 통해 유럽 소재 산업용 솔루션 기업 CLI그룹(CLI Group B.V.) 지분을 취득하고 연결회사로 편입했다고 13일 밝혔다. 투자 규모와 지분율은 공개되지 않았다.
NXMH는 NXC 산하 비게임 투자 전문 자회사로 저평가된 글로벌 우량 기업 발굴에 주력해왔다. 가상자산 거래소를 걷어낸 자리에 산업용 솔루션 기업을 채워넣은 셈으로, 넥슨 그룹의 비게임 포트폴리오가 크립토에서 실물 산업 쪽으로 무게 중심을 옮기고 있음을 보여준다.
한편 국내 게임업계에서 지주사 차원의 사업 재편은 넥슨만의 움직임이 아니다. 위메이드는 최근 중간지주 구조를 정리하며 게임 직할 체제와 위믹스 재정비에 나섰고 엔씨소프트(NC)도 자사주 8만576주를 직원 보상으로 지급하며 인력 유지에 힘을 쏟고 있다. 스마일게이트 역시 지난해 매출이 전년 대비 5.6% 감소하며 '로스트아크' 의존도 완화가 과제로 떠올랐다.